Viedeň (10. decembra 2009) - Národné hospodárstva
stredo- a východoeurópskych krajín sú aj naďalej pod tlakom, predovšetkým
z dôvodu úzkeho ekonomického prepojenia na EÚ. Opäť o niečo stúpajúca
priemyselná produkcia v prípade „starých“ členských štátov
EÚ by sa v nasledujúcich mesiacoch mala pozitívne odraziť vo vývoji
východoeurópskych národných ekonomík a tlačiť na nárast exportu.
Ďalším dôležitým pilierom oživenia konjunktúry v krajinách
SVE je aj domáca spotreba. Tá je však takmer všade v regióne
vo fáze poklesu (s výnimkou Poľska). Cesta naspäť k predkrízovej
úrovni bude zrejme ešte veľmi dlhá. Uvádza to správa spolocnosti Raiffeisen
Capital Management o sucasnej situacii na kapitalovom trhu.
Pohľad na krajiny:
Rusko bude profitovať
z rastúceho dopytu po surovinách
V novembri sa rubeľ
znehodnocoval voči menovému košu EUR/USD v súlade s poklesom cien
ropy. Klesajúca inflácie a slabá konjunktúra primäli ruskú centrálnu
banku k tomu, aby v novembri znížila hlavné úrokové sadzby o ďalších
50 bázických bodov. Dlhopisy vedené v rubľoch v dôsledku toho posilnili.
Rizikové prirážky ruských štátnych a podnikových dlhopisov k
výnosom štátnych cenných papierov v EMÚ sa v novembri ku koncu
mesiaca v dôsledku zhoršenej nálady voči rizikovým aktívam zvýšili,
nachádzajú sa však napriek tomu neďaleko úrovní ako pred pádom
banky Lehman Brothers. Údaje o konjunktúre, ktoré boli zverejnené
v novembri svedčia o ďalšej stabilizácii ruskej ekonomiky, hoci
na hlbokej úrovni, zapríčinenej krízou. Priemyselná produkcia sa
medzičasom stabilizuje, viditeľné sú práve znaky rastúceho dopytu
(zvlášť z juhovýchodnej Ázie).
Stále vysoká nezamestnanosť
a pokles disponibilných príjmov sa odrážajú nízkej úrovni maloobchodného
obratu. Rozpočtový deficit sa ďalej prehlbuje vzhľadom k nižším
daňovým príjmom a rastúcim výdavkom na podporu konjunktúry. Trhy
však aj naďalej kladú zjavne do popredia očakávanie zotavenia svetovej
ekonomiky a s tým spojený rast dopytu po rope. Z ďalšieho nárastu
cien ropy by Rusko silno ťažilo.
Ruský akciový
trh sa aj v novembri prejavil priaznivo – oceliarske tituly ťažia
aj naďalej z rastúcej svetovej konjunktúry, distribučné tituly
rastú z dôvodu očakávaní rýchleho rastu cien ich služieb
v roku 2010, ako aj v ďalších rokoch z dôvodu vyššieho podielu
predaja na neregulovanom trhu, zatiaľ čo obidve štátne banky Sberbank
a VTB Bank majú aj naďalej podporu zo strany lepšej nálady voči
rizikovým aktívam. Sberbank, ktorú uprednostňuje vedenie fondu v
novembri ohlásila, že sa v budúcom roku počíta s výrazným zlepšením
situácie v oblasti zisku, keďže vytváranie rezerv na úvery má
dosiahnuť svoj vrchol už v 1. polroku. Zároveň finančná inštitúcia
oznámila, že v najbližších rokoch chce zredukovať zamestnanosť
o 20 – 25 % pozícií.
Maďarsko: nové
zníženie úrokových sadzieb centrálnej banky
Na konci novembra maďarská
centrálna banka znížila počas svojho pravidelného zasadania hlavné
úrokové sadzby ako sa všeobecne očakávalo o ďalších 50 bázických
bodov. Argumentmi na podporu tohto rozhodnutie boli nižšia inflácia,
ako aj prudko sa znižujúca výkonnosť ekonomiky, ktorú treba opäť
naštartovať. Maďarské štátne dlhopisy s krátkou splatnosťou
v medzimesačnom porovnaní posilnili a vyťažili z očakávaní, že
hlavné úrokové sadzby budú počas budúceho roka výrazne nižšie
oproti súčasnosti. Dlhopisy s dlhšou lehotou do splatnosti boli postihnuté
nepriaznivou náladou voči rizikovým aktívam a poklesli. Miera inflácie
v Maďarsku naďalej mierne klesala, dlhodobo teraz v Maďarsku z dôvodu
extrémneho prepadu exportu nemožno rátať s inflačným tlakom zo
strany dopytu. V medziročnom porovnaní klesla priemyselná produkcia
o 15 %. Klesajúce maloobchodné obraty sú iba ďalším znakom slabej
konjunktúry. Z dlhodobého hľadiska sa úroveň maďarských výnosov
zdá byť ešte stále atraktívna, kurzy by však mali byť stále
volatilné.
Maďarské akcie
boli v novembri tiež pevnejšie. Akcie OTP Bank dokázali v prvej
polovici mesiaca výrazne posilniť, po zverejnení výsledkov za tretí
štvrťrok však prejavili mierne slabšiu tendenciu. Čistý zisk síce
prekonal očakávania trhu, daňový efekt však výsledok ovplyvnil
výrazne pozitívnym smerom. Operatívne prebiehala činnosť v 3. štvrťroku
už menej dobre, na Ukrajine zaznamenala banka opäť vysoké straty
v oblasti komerčných úverov.
Poľský
deficit bežného účtu platobnej bilancie klesá
Najnovšie ekonomické
údaje črtajú pozitívny obraz poľskej konjunktúry. Mimoriadne
prekvapili najmä vyšší rast HDP v 3. štvrťroku, ako aj PMI, ktorý
zverejnili na začiatku decembra a najmä vďaka nárastu exportných
objednávok predstavuje pozitívne vyhliadky pre exportnú ekonomiku.
Reálne predaná priemyselná produkcia sa držala pri poklese o 1,2
% lepšie ako očakávali analytici. Maloobchodné obraty v medzimesačnom
porovnaní narástli, nachádzajú sa však vyššie, ako v predchádzajúcom
roku o tomto čase – Poľsko je tak jednou krajinou v regióne s rastom
v oblasti maloobchodu. K tomuto vývoju prispeli tak menej reštriktívny
rozpočet v porovnaní so susednými krajinami, ako aj znehodnotenie
zlotého a veľký vnútorný trh. Deficit bežného účtu poľskej
platobnej bilancie sa z dôvodu prudšie sa znižujúceho dovozu zmenšil.
Miera inflácie si to namierila opäť nadol potom, čo ešte v predchádzajúcich
mesiacoch mierne stúpala. Zlotý bol v novembri voči euru celkovo
silnejší, kurzy poľských štátnych dlhopisov sa v medzimesačnom
porovnaní iba málo zmenili.
Poľsko platí v
regióne SVE napriek ekonomickému poklesu v prvom polroku za jednu
z najstabilnejších krajín a nadpriemerne ťaží z naposledy opäť
zlepšených vyhliadok na konjunktúru, ktoré pre eurozónu platia.
Hoci dlhodobého hľadiska zlotý získa podporu vďaka pozitívnej
dynamike vývoja bežného účtu platobnej bilancie, nemožno ešte
vylúčiť ďalšie krátkodobé fázy slabosti tejto meny z dôvodu
ešte krehkej ekonomickej situácie.
Akcie na burze vo Varšave
zaznamenali v novembri najlepšiu výkonnosť; podobne ako v uplynulých
mesiacoch dokázali aj tentoraz zaznamenať najvyššie zisky viaceré
finančné tituly ako PKO Bank a Bank Pekao. K tomu prispeli aj výsledky
za 3. štvrťrok, ktoré v priemere predbehli očakávania analytikov.
Navyše najnovšia štatistika z poľského finančného sektora ukázala,
že sa podiel problémových úverov v októbri vyvíjal oproti predchádzajúcemu
mesiacu stabilne, hoci v doterajšom priebehu roka sa ohlasovali stále
nárasty tohto ukazovateľa. Aj v prípade nových emisií sa v novembri
objavilo oživenie, keď elektrárenský koncern PGE umiestnil na burze
akcie v hodnote viac ako 1 mld. eur.
Česká ekonomika
sa prestavuje na kurz smerom k zotaveniu
Česká ekonomika sa
medzičasom spamätáva. V 3. štvrťroku 2009 sa HDP znížilo v medziročnom
porovnaní o 4,1 %, v porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom však
bolo možné pozorovať nárast o 0,8 %. Priemyselná produkcia sa znížila
o 7,3 %, pričom aj tu sa podarilo zaznamenať určité zlepšenie voči
predchádzajúcim mesiacom. Opätovný rast dopytu zo Západnej Európy
by v nasledujúcich mesiacoch mal zabezpečiť ďalšie udržateľné
zotavenie. Maloobchodný obrat ukazuje z dôvodu prudkého nárastu
nezamestnanosti aj naďalej klesajúcu tendenciu.
Výnosy českých štátnych
dlhopisov v novembri klesali. Len s malými zmenami sa obišla naposledy
česká koruna. Pri ďalšom rozhodnutí o úrovni úrokových
mier v decembri očakávajú niektorí hráči na trhu ďalšie znižovanie
úrokov zo strany českej centrálnej banky, rozhodnutie by však malo
byť závislé od vývoja českej koruny – prudké posilnenie by výrazne
zvýšilo pravdepodobnosť znižovania sadzieb.
České akcie sa prejavili
zdržanlivo a v novembri sa pohybovali iba v postrannom trende. K tomu
prispela predovšetkým slabá výkonnosť distribučného koncernu
ČEZ, zatiaľ čo finančný titul Komerční banka po zverejnení
štvrťročných výsledkov zaznamenal opätovné kurzové zisky.
_____________________________________________________________________________________________________________________
Tento dokument zostavila
Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H., Viedeň, Rakúsko („Raiffeisen
Capital Management“ príp. „Raiffeisen KAG“). Redakčná
uzávierka bola 30.11.2009. Všetky údaje obsiahnuté v tomto dokumente
sú napriek rozsiahlemu rešeršovaniu len informatívne a nezáväzné,
vychádzajú zo stavu znalostí osôb poverených ich zostavením v
okamihu vypracovania dokumentu a Raiffeisen KAG ich môže kedykoľvek
bez ďalšieho oznámenia zmeniť. Akékoľvek ručenie zo strany Raiffeisen
KAG v súvislosti s týmto dokumentom alebo verbálnymi prezentáciami
zostavenými na základe neho, predovšetkým ohľadne aktuálnosti,
správnosti alebo úplnosti poskytovaných informácií, prípadne informačných
zdrojov alebo prognóz, ktoré dokument poskytuje, je vylúčené. Podobne
ani akékoľvek prognózy a simulácie v tomto dokumente týkajúce
sa vývoja výkonnosti nemôžu byť chápané ako spoľahlivý indikátor
vývoja v budúcnosti.
Obsah tohto dokumentu
nepredstavuje žiadnu ponuku ani nákupné alebo predajné odporúčanie
či investičnú analýzu. Predovšetkým nenahrádza individuálne
investičné alebo iné poradenstvo. Každej investícii by mal predchádzať
rozhovor s poradcom. Výslovne poukazujeme na skutočnosť, že obchody
s cennými papiermi v sebe skrývajú aj vysoké riziká, ich zdaňovanie
závisí od osobných pomerov a v budúcnosti môže podliehať zmenám.
Rozmnožovanie informácií
a údajov, predovšetkým použitie textov, častí textov alebo
obrazového materiálu z tohto dokumentu si vyžaduje predchádzajúci
súhlas Raiffeisen KAG.Aktuálne znenie oficiálnych
prospektov fondov uvedených v týchto podkladoch je záujemcom k dispozícii
na stránke www.rcm-international.com spolu so všetkými zmenami od
ich prvého zverejnenia. Výkonnosť investičného fondu počíta
spoločnosť Raiffeisen KAG podľa metodiky Rakúskej kontrolnej banky
OeKB na základe údajov depozitnej banky a vykazuje ich bez započítania
výdavkov na vydávanie a spätný nákup podielových listov (v prípade
pozastavenia vyplácania nákupnej ceny na základe indikatívnych hodnôt).
Náklady na vydanie a vyplatenie podielov sa nezohľadňujú. Na základe
vývoja výkonnosti v minulosti nemožno vyvodzovať žiadne závery
týkajúce sa budúceho vývoja hodnôt investičného fondu
Zdroj:
Raiffeisen Capital Management
Zdieľajte správu vo Vašej obľúbenej sociálnej sieti: