Celosvetové finančné trhy vidia budúcnosť stále optimistickejšiePublikovan: 11.06, 2009 Tma: Raiffeisen
Obrat maloobchodu, trh s nehnuteľnosťami, ako aj trh práce
odzrkadľujú pokračovanie poklesu ekonomiky hoci aj pribrzdenou, ale ešte stále
celkovo veľkou rýchlosťou a nedávajú ešte cítiť žiadne zotavenie reálnej
ekonomiky. Dno najsilnejšej ekonomickej krízy od 30. rokov minulého storočia sa
s veľkou pravdepodobnosťou dosiahne v priebehu druhej polovice roka. Vzhľadom k
aj naďalej prudko stúpajúcej nezamestnanosti a veľmi nízkej vyťaženosti kapacít
zatiaľ počas určitého obdobia nemožno očakávať inflačné tlaky, takže by úrokové
úrovne v priemyselných krajinách mali aspoň v oblasti krátkych splatností ostať
v najbližších mesiacoch na súčasných nízkych úrovniach. Výnosy štátnych
dlhopisov s dlhšími splatnosťami v máji výrazne stúpli. Možno to vysvetliť
predovšetkým opäť stúpajúcou ochotou ísť do rizikových investícií, silným
vývojom akciových trhov a rastúcimi obavami z dlhodobo vysokej inflácie ako
dôsledku početných balíčkov opatrení centrálnej banky a vlády v USA. Vzhľadom
tomu, že je veľká pravdepodobnosť, že dlhé roky bude hospodársky rast výrazne
nižší, ako je jeho potenciál a v najbližších štvrťrokoch bude inflácia nízka by
aj dlhodobejšie úrovne výnosov mali mať už len obmedzený ďalší potenciál
rastu. Východoeurópske akcie, dlhopisy a meny aj naďalej
ťažia z rýchlo sa zlepšujúcej rizikovej nálady. Národné hospodárstva stredo- a
východoeurópskych krajín sú počas druhého štvrťroka tohto roka aj naďalej pod
silným tlakom, predovšetkým z dôvodu úzkeho ekonomického prepojenia na štáty
EÚ. V súčasnosti očakávame pokles HDP v
strednej Európe o 2 %, v Rusku o 3,5 % a v Turecku o 2,5 %. Po deväťročnom
trende expanzie s medziročnými mierami rastu HDP o priemerne skoro 4 % viac, ako
vykazovala eurozóna sa východoeurópske krajiny teraz nachádzajú v etape
konsolidácie na vysokých úrovniach. V druhom štvrťroku sa však medzičasom
situácia na menových trhoch výrazne stabilizovala. Zo zlepšenej nálady smerom k
rizikovým aktívam počas mája vyťažili východoeurópske trhy na celej šírke
frontu. Pohľad na krajiny Rusko. Ruské realitné tituly majú naďalej silný vietor do
plachiet – rastúce ceny ropy poháňajú kurzy v raste. Pokračovanie nárastu cien ropy v máji a
opätovné zlepšenie rizikovej nálady investorov dali ruským realitným titulom
krídla. Rizikové prirážky k výnosom ruských štátnych a podnikových dlhopisov aj
naďalej klesali a veľmi výrazne sa tým vzdialili od maximálnych hodnôt z
minulého roka. Aj rubeľ opätovne zhodnotil v porovnaní s eurodolárovým menovým
košom. Tento vývoj je samozrejme v protiklade s národohospodárskymi údajmi,
ktoré boli zverejnené v máji. Pokles priemyselnej produkcie sa zrýchlil, obrat v
maloobchode ďalej klesá a schodok štátneho rozpočtu sa zväčšuje. Trhy však v
súčasnosti kladú zjavne do popredia očakávanie zotavenia svetovej ekonomiky a s
tým spojený rast dopytu po rope. Z ďalšieho nárastu cien ropy by Rusko silno
ťažilo. V súvislosti s tým ruské akcie
pokračovali vo svojom výrazne stúpajúcom trende z posledných týždňov. Pohyb
nahor poháňali výrazne najmä ceny ropy, ktoré sa v máji zvýšili o približne 20
percent a prekročili hranicu 60 amerických dolárov za barel. Mimoriadne silno sa
prejavili najmä oceliarske a finančné tituly. Tie prvé ťažili z rastu dopytu po
oceli v Číne a rozsiahlych opatrení na výstavbu infraštruktúry v Rusku, kým
obidve štátne banky Sberbank a VTB využili ďalej sa zlepšujúcu náladu voči
finančným akciám. Maďarsko. Forint smeruje k zotaveniu. Akciové trhy v
Maďarsku v máji nadpriemerne narástli. Forint v máji vyťažil z globálnej
pozitívnej nálady na finančných trhoch a zhodnocoval sa voči euru. Na zasadaní
koncom mája centrálna banka nechala hlavné úrokové sadzby podľa všeobecného
očakávania nezmenené. V mesačnom priebehu výnosy maďarských štátnych dlhopisov
napriek tomu poklesli. Zníženie úrokových sadzieb by bolo v aktuálnom prostredí
vývoja konjunktúry aj primerané, mohlo by však vyvolať ďalšie znehodnotenie
menového kurzu. Nové oslabenie forintu si však centrálna banka nepraje vzhľadom
k vysokému zadlženiu domácností a mnohých podnikov v cudzích menách. Ďalšie
zotavenie forintu by centrálnej banke poskytlo väčšiu flexibilitu pre ďalšie
znižovanie sadzieb. Z dlhodobého hľadiska sa úroveň výnosov maďarských štátnych
dlhopisov zdá byť veľmi atraktívna, z krátkodobého hľadiska by však trh mal
ostať volatilný. Maďarský akciový trh dokázal v máji
narásť výraznejšie ako iné východoeurópske burzy, čo možno odôvodniť najmä
výkonnosťou titulov s veľkou váhou v indexe ako MOL a OTP. V prípade
energetického koncernu MOL viedla akvizícia podielu na irackom producentovi
zemného plynu, ako aj chýry o ďalšom nákupe akcií MOL zo strany ruskej firmy
Surgutneftegaz k prudkým kurzovým skokom v prvej polovici mesiaca. Finančný
titul OTP Bank zasa ťažil z oznámenia výsledkov za prvý štvrťrok, ktoré síce
vykázali medziročný pokles zisku o 24 percent, nachádzali sa však napriek tomu
výrazne nad úrovňou veľmi opatrných očakávaní účastníkov trhu. Poľsko. Inflácia sa v Poľsku zvyšuje. Akciový trh sa
v máji správal postranne. Tak ako vo väčšine krajín regiónu v
Poľsku v posledných mesiacoch prudko klesajú priemyselná výroba a maloobchodný
obrat. Pozitívny je naproti tomu vývoj bilancie zahraničného obchodu – z dôvodu
slabšieho zlotého dovozy klesajú rýchlejšie, ako vývozy. Napriek tomu sú výrazne
citeľné dopady celkového poľavenia zahraničného dopytu z dôvodu globálnej
ekonomickej krízy. Centrálna banka na konci mája podľa všeobecného očakávania
ponechala úrokové sadzby nezmenené. Hodný povšimnutia je nárast miery inflácie,
ktorý zapríčinili hlavne vyššie ceny potravín, ako aj znehodnotenie zlotého
počas predchádzajúcich mesiacov. Z dôvodu vyšších inflačných očakávaní v Poľsku
v máji stúpli výnosy poľských štátnych dlhopisov. Rastúce úrokové miery opätovne
zvyšujú atraktivitu meny, z dlhodobejšieho hľadiska RCM vidí ďalší potenciál
zhodnotenia zlotého. Akcie na Varšavskej burze nedokázali v
máji nasledovať pozitívny trend z iných východoeurópskych akciových trhov a
pohybovali sa iba v postrannom trende. Podstatným príspevkom k tomu prispeli
mnohé poľské finančné tituly, ktoré sa konsolidovali po veľkom raste kurzov
počas predchádzajúcich mesiacov. Pozitívnou výnimkou bol producent medi KGHM,
ktorý na jednej strane ťažil z naďalej vysokých cien medi a na druhej strane
výrazne pozitívne prekvapil výsledkami za prvý štvrťrok. Čistý zisk sa s 628
mil. zlotých dostal výrazne nad úroveň očakávaní hráčov na trhu. V porovnaní s
1. štvrťrokom minulého roka to síce zodpovedá poklesu zisku o 36 %, voči 4.
štvrťroku 2008 bol však zisk o 62 % vyšší. Príčinou tohto vývoja bolo výrazné
zníženie výrobných nákladov a zvýšenie produktivity práce. Česká
republika. Česká centrálna banka prekvapujúco znížila hlavné
úrokové sadzby na nové rekordné minimum. V máji zverejnené národohospodárske
údaje z Českej republiky ukázali zmiešaný obraz. Priemyselná výroba v
medziročnom porovnaní klesla o 23,2 %, maloobchodný obrat sa znížil menej
výrazne, ako analytici očakávali (-1,1 % oproti predchádzajúcemu roku).
Pozitívny je vývoj zahraničnoobchodnej bilancie, ktorá prekvapila veľmi
pozitívne. Česká centrálna banka na svojom zasadnutí začiatkom mája nečakane
znížila hlavné úrokové sadzby na nové historické minimum. Nemalo to žiadne
povšimnutiahodné dopady na menu krajiny. Výnosy českých štátnych dlhopisov sa v
priebehu mesiaca znížili. České akcie v priebehu mesiaca
mierne stúpli, na čom má zásluhu najmä producent elektriny ČEZ. Firma v máji
ohlásila výsledky za 1. štvrťrok, ktoré s rastom obratu o 10 % a zisku o 23 %
dopadli o niečo lepšie, ako trh očakával. Turecko. Silný pokles inflácie a ďalšie znižovanie
úrokových sadzieb – akciový trh pri Bospore ďalej v raste. Turecká centrálna banka v máji podľa
predpokladov hráčov na trhu znížila hlavnú úrokovú sadzbu o ďalších 50 bázických
bodov na 9,25 %. Z dôvodu prudkého poklesu miery inflácie (zo 7,9 % na 6,1 %) a
výrazného hospodárskeho oslabenia Turecka (HDP sa v 4. štvrťroku 2008 znížil o
6,2 %) sa zdá byť aj v najbližších mesiacoch pravdepodobné ďalšie znižovanie
úrokových sadzieb. Účastníkov trhu zaujímajú najmä v súčasnosti prebiehajúce
rokovania medzi tureckými vládnymi kruhmi a Medzinárodným menovým fondom o
podpornom úvere. Rýchla dohoda v súčasnosti nie je vo výhľade, ak by sa obidve
strany zjednotili na riešení, trh by to však prijal pozitívne. Turecké akcie sa pripojili k aj naďalej
veľmi pozitívnej nálade na svetových burzách a zaknihovali zväčša kurzové zisky.
Garanti Bank zverejnila výsledky za posledný štvrťrok. Rast zisku o 44 % voči
predchádzajúcemu roku sa pritom dostal výrazne nad úroveň očakávaní hráčov na
trhu. Hlavným motorom boli popri stúpajúcich úrokových maržiach a vyššom objeme
úverov predovšetkým vysoké zisky z obchodu s derivátmi. Okrajové trhy východnej
Európy. Ukrajina: uvoľnila sa druhá tranža úveru od MMF –
výrazné kurzové zisky pre štátne dlhopisy. Ukrajina ostáva zatiaľ ekonomicky
výrazne pod tlakom, príchod druhej tranže úveru od MMF však trh prijal veľmi
pozitívne a viedlo to k výrazne stúpajúcim kurzom dlhopisov. Vzhľadom k
prezidentským voľbám, ktoré sa budú konať predčasne koncom októbra 2009 však
ostáva politická situácia na Ukrajine veľmi nestabilná. Miestna mena sa od marca stabilizovala
na slabej úrovni. Riziko prudkého nárastu výpadkovosti splácania úverov v cudzej
mene zo strany domácností, ako aj podnikov sa v posledných mesiacoch prudko
zvýšilo. Refinancovanie štátu by malo byť zatiaľ vďaka medzinárodnej podpore
zabezpečené, takže RCM zatiaľ nevidí bezprostredné riziko obsluhy ukrajinského
štátneho dlhu. Politická nestabilita je však v tejto oblasti najväčším rizikom.
Rizikové prirážky k eurodlhopisom sa v máji z dôvodu zlepšenia nálady voči
rizikovým aktívam opäť výrazne znížili. Z dlhodobého hľadiska sa aktuálne úrovne
zdajú byť aj naďalej atraktívne. Čína. Trvalo pozitívne údaje
o konjunktúre. Čínsky akciový trh sa dokázal posilniť
aj v máji a vyťažil z trvalo pozitívnych správ o vývoji konjunktúry. Pozitívne
okrem iných prekvapili index nákupných manažérov (PMI) a rast priemyselnej
produkcie. Ďalším oporným bodom pre ekonomické zotavenie je výrazne rastúci
dopyt po bytoch v skoro všetkých väčších mestách. Počet transakcií sa v tomto
prípade počas minulých mesiacov zvyšoval dvojciferným tempom a objavujú sa opäť
už aj prípady zvyšovania cien novostavieb. Z vysokých investícií vlády do
infraštruktúry ťažia popri stavebných spoločnostiach aj surovinové tituly,
výrobcovia cementu a oceliarne. Vyťaženie kapacít v týchto odvetviach sa po
prepade v štvrtom štvrťroku opäť vyšplhalo na úrovne spred krízy a firmy sa opäť
púšťajú do rozširovania kapacít, ktoré predtým odložili. India. Prekvapujúco jasné volebné víťazstvo strany
Kongres vyvolalo kurzový ohňostroj na indických akciových trhoch. Na indickom akciovom trhu máj priniesol
skutočný kurzový ohňostroj, potom čo vo voľbách slávila prekvapivo výrazné
víťazstvo vládnuca Strana národného kongresu. Hneď po oznámení výsledkov volieb
vyletel akciový index na burze v Bombaji nahor o približne 17 percent, indická
rupia sa v priebehu jediného dňa zhodnotila o 3 %. Volebný výsledok dovoľuje
najstabilnejšiu vládu za posledných 19 rokov pod vedením aj doteraz vládnuceho
ministerského predsedu Manhomana Singha. Teraz sa očakávajú ďalšie reformné
kroky a uskutočnenie projektov, ktoré v predchádzajúcej koaličnej vláde neboli
schopné získať väčšinu hlasov, ako napríklad vybudovanie atómových elektrární v
spolupráci so zahraničnými partnermi, ktoré by odstránili obrovský nedostatok
zásobovania energiou. Na strane podnikov by najväčší indický
koncern v sektore mobilného telefonovania Bharti Airtel chcel prevziať
najväčšieho afrického prevádzkovateľa mobilných sietí MTN Group. Ak sa prevzatie
podarí, vznikne telefonický gigant s 200 miliónmi mobilných zákazníkov, trhovým
pokrytím 23 krajín v oblasti nových trhov a obratom viac ako 20 miliárd
amerických
dolárov. Obsah tohto dokumentu nepredstavuje ani
ponuku, odporúčanie na kúpu alebo predaj, ani analýzu investície. Neslúžia v
prvom rade ako náhrada individuálneho investičného alebo iného poradenstva.
Každá konkrétna investícia by sa mala uskutočniť až po rozhovore s poradcom.
Treba výslovne poukázať najmä na to, že obchody s cennými papiermi skrývajú
čiastočne veľké riziká a že daňové vysporiadanie závisí od osobnej situácie a
môže byť predmetom budúcich zmien. Rozmnožovanie informácií alebo údajov,
zvlášť použitie textov, častí textov alebo obrázkového materiálu z tohto
dokumentu si vyžaduje predchádzajúci súhlas Raiffeisen KAG. Zverejnený prospekt konkrétneho fondu v
jeho aktuálnom znení vrátane všetkých zmien od prvého zverejnenia má záujemca k
dispozícii na stránke www.rcm.at.
Výkonnosť vypočíta spoločnosť Raiffeisen KAG v súlade s metódou OeKB
(Österreichische Kontrollbank) na základe údajov od depozitára a zverejní ju ako
netto údaj. Poplatky pri predaji a odkúpení sa nezohľadňujú. Výkonnosť v
minulosti nevytvára predpoklady budúceho vývoja investičného podielového
fondu. Zdroj: Tomáš Kočí, Omnipublic,s.r.o.
Autor: admin
|
Svisiace odkazyNajtanej lnok na tmu Raiffeisen: Raiffeisen Capital Management zverejnil správu o situácii na kapitálovom trhu Hodnotenie lnkuHlasov: 0 Monosti |