Ekonomiky štátov SVE naďalej vykazujú výrazné tendencie zotavovania

Ekonomické aktuality

Zdravie

Šport

Ekonomiky štátov SVE naďalej vykazujú výrazné tendencie zotavovania

Publikovan�: 15.07, 2010 T�ma: Raiffeisen

Viedeň (15. júla 2010) - Ekonomiky štátov strednej a východnej Európy naďalej vykazujú výrazné tendencie zotavovania. Opätovne stúpajúca priemyselná produkcia v „starých“ členských štátoch EÚ sa pozitívne odráža na východoeurópskych hospodárstvach a prináša nárast vývozu. Zvýšené úsilie konsolidovať rozpočty však v nasledujúcich rokoch výrazne zaťaží hospodársky rast v EÚ. Vzhľadom na ich úzku hospodársku previazanosť s eurozónou sa tým opäť o niečo zhoršia strednodobé vyhliadky východoeurópskych ekonomík na rozvoj. Uvádza sa to v pravidelnej správe Raiffeisen Capital Management o sucasnej situacii na kapitalovom trhu.

Rusko

Stabilizácia ruskej ekonomiky pokračuje. Index nákupných manažérov pre výrobný sektor naposledy opäť stúpol a teraz sa nachádza stabilne nad úrovňou 50 bodov, ktorá znamená expanziu. Nezamestnanosť opäť klesla a maloobchodné obraty, ako aj disponibilné príjmy oproti predošlému roku vykazujú ešte výraznejší nárast. Celkovo sú ekonomické ukazovatele naďalej pozitívne. V júni sa rubeľ znehodnotil voči menovému košu EUR/USD, aj keď cena ropy v medzimesačnom porovnaní mierne stúpla. Korelácia medzi ruskou menou a cenou ropy však napriek tomu zostáva vysoká. Ruské dlhopisy v lokálnej mene si v medzimesačnom porovnaní prilepšili. Rizikové prirážky ruských štátnych a podnikových dlhopisov k výnosom štátnych cenných papierov v EMÚ boli v júni relatívne stabilné, pričom v predchádzajúcom mesiaci výrazne stúpli.

Akciový trh napriek určitým náznakom oživenia celkovo opäť zaznamenal kurzové straty, najmä ku koncu mesiaca. Príťažou pre ropné a plynové akcie boli špekulácie a hroziace výrazné zvyšovanie daní. V sektore zásobovania elektrinou vláda prekvapivo posunula liberalizáciu cien, ktorá bola pôvodne naplánovaná na 1. júla, najmenej o 6 mesiacov, čo spôsobilo tlak na akcie dodávateľov elektriny. Oboje zvýrazňuje pretrvávajúce značné politické riziká a nevypočítateľnosť v Rusku.

Maďarsko

Negatívne správy o platobnej schopnosti Maďarska, ako aj o potenciálne výrazne zvýšenom rozpočtovom deficite vyvolali začiatkom júna silné výkyvy maďarskej meny a dlhopisov, situácia sa upokojila až po tom, čo vládna strana Fidesz predstavila nové úsporné opatrenia. Pozornosť mnohých hráčov na trhu sa preto sústredila na v spolupráci s MMF dohodnutý rozpočtový deficit, ktorého výška sa pre rok 2010 potvrdila na 3,8 % HDP. Napriek tomu, že Maďarsko podľa premiéra Orbána nemá v úmysle využiť finančné prostriedky, ktoré sú ešte k dispozícii v rámci aktuálnej dohody s MMF, dohoda sa má predĺžiť do konca roka 2010. Pre rok 2011 je naplánovaná nová dohoda o finančnej pomoci. Tá by Maďarsku poskytla dodatočnú istotu a mala by sa pozitívne odraziť na maďarských aktívach. Vláda oznámila na jednej strane daňové úľavy a na druhej strane novú daň pre banky. V dôsledku toho by mali banky v nasledujúcich dvoch rokoch zaplatiť približne 120 miliárd forintov. Miera zdražovania v Maďarsku naposledy opäť klesla a vzhľadom na extrémny prepad exportu zatiaľ nemožno rátať s trvalým inflačným tlakom na strane dopytu. Vzhľadom na naliehavo potrebnú konsolidáciu rozpočtu patrí Maďarsko v regióne ku krajinám, ktoré globálnou hospodárskou krízou trpeli najviac.

Dynamika hospodárstva je zatiaľ pozitívna, a to aj vďaka lepšiemu zahraničnému dopytu, ktorý sa prejavuje vo zvýšenej priemyselnej produkcii a pozitívnej obchodnej bilancii od začiatku roka. Forint bol v júni jednou z najslabších mien regiónu. Cyklus znižovania úrokových sadzieb maďarskej centrálnej banky sa už možno skončil, centrálna banka pri svojom zasadaní koncom júna podľa očakávaní opäť ponechala hlavnú úrokovú sadzbu nezmenenú na doterajšej úrovni 5,25 %. Výnosy maďarských štátnych dlhopisov v júni opäť relatívne výrazne stúpli za vysokých výkyvov. Z dlhodobého hľadiska sa úroveň maďarských výnosov zdá byť aj naďalej atraktívna. Kurzy by však mali zostať volatilné, najmä vzhľadom na mnohé pretrvávajúce nejasnosti v súvislosti s budúcimi reformami novej vlády.

Maďarské akcie v súlade s inými burzami regiónu v júni ďalej oslabili a mesiac ukončili už iba tesne nad doterajším ročným minimom z februára. Práve začiatkom mesiaca došlo v dôsledku diskusií týkajúcich sa platobnej schopnosti a rozpočtového deficitu priam k prepadu kurzov.

Poľsko

Poľský zlotý pre všeobecne výrazne zvýšenú averziu účastníkov trhu k riziku v júni opäť výrazné kolísal a oproti euru sa znehodnotil. Kurzy poľských štátnych dlhopisov v priebehu mesiaca taktiež klesli. Poľská ekonomika je naproti tomu naďalej stabilná. Rastúci zahraničný dopyt spôsobil prekvapivo silný nárast priemyselnej produkcie a aj maloobchodné obraty sú stabilné. Miera inflácie ďalej klesala a vďaka tomu sa nachádza ešte výraznejšie v cieľovom koridore centrálnej banky. Podľa všeobecných očakávaní ostala hlavná úroková sadzba na úrovni 3,5 % a ani v nadchádzajúcich mesiacoch pravdepodobne nedôjde k žiadnym zmenám. V priebehu 2. polroka by sa však sadzby v prípade pretrvávajúceho ekonomického oživenia a opätovne stúpajúcej miery inflácie mohli zvýšiť. Nástupca guvernéra poľskej centrálnej banky, ktorý prišiel o život pri aprílovej leteckej katastrofe, pochádza z vládneho tábora, takže v budúcnosti sa dá očakávať tesnejšia spolupráca medzi centrálnou bankou a vládou.

Poľské akcie sa vyvíjali prevažne súbežne s inými východoeurópskymi burzami a v júni zaznamenali pokles o približne 6 %. Zahraniční investori pritom pristupovali k predaju, kým domáci investori využívali stlačené kurzy na nákupy.

Česká republika

Česká ekonomika sa naďalej spamätáva razantným tempom. Index nákupných manažérov pre výrobný sektor zverejnený začiatkom júla vďaka lepším exportným zákazkám a postupujúcemu vytváraniu zásob opäť mierne stúpol a signalizuje zrýchlenie hospodárskeho rastu. V júni priemyselná produkcia v medziročnom porovnaní stúpla približne o 11 %, pričom v máji vzrástla o približne 10 %. Opätovný nárast dopytu zo západnej Európy sa postaral o zvýšený vývoz. Momentálne v Českej republike necítiť žiadny inflačný tlak, miera zdražovania je stabilná a na nízkej úrovni 1,2 %. Česká centrálna banka ponechala hlavnú úrokovú sadzbu na historicky najnižšej úrovni 0,75 %. Výnosy českých dlhopisov sa v medzimesačnom porovnaní takmer nezmenili. Česká koruna patrila k najstabilnejším menám regiónu a oproti euru len mierne klesla. Naďalej profitovala z výsledku nedávnych parlamentných volieb. Český akciový trh naproti tomu zaznamenal sklz o približne 6 % a mesiac ukončil takmer na februárových ročných minimách.

Turecko

Pozitívna dynamika tureckých ekonomických ukazovateľov medzičasom trochu poľavila, krajina však aj vďaka rýchlej adaptácii pracovného trhu a skutočne robustnému a veľkému domácemu trhu doposiaľ dobre znášala krízu. Priemyselná produkcia stále rastie. Index nákupných manažérov pre spracovateľský priemysel síce oproti predošlému mesiacu klesol, naďalej však poukazuje na zlepšenie hospodárskej situácie. Po agresívnom znižovaní úrokových sadzieb v predošlom roku nechala turecká centrálna banka hlavnú úrokovú sadzbu v máji podľa očakávania nezmenenú. Posledné, v júni zverejnené údaje o inflácii naproti tomu pozitívne prekvapili. Zvýšenie úrokových sadzieb sa teraz už očakáva výrazne neskôr ako pred niekoľkými týždňami. Na trhu sa špekuluje o 4. štvrťroku a niektorí pozorovatelia trhu si už opäť dokážu predstaviť dokonca aj zníženie úrokových sadzieb. Turecké štátne dlhopisy reagovali pozitívne a v priebehu mesiaca si na rozdiel od väčšiny ostatných dlhopisových trhov regiónu prilepšili. Líra klesla. Vzhľadom na stúpajúce inflačné očakávania rátame z dlhodobejšieho hľadiska s rastom úrovní výnosov tureckých dlhopisov. To by zasa mohlo podporiť menu.

Turecké akcie sa opäť držali výrazne lepšie ako väčšina ostatných rýchlo sa rozvíjajúcich trhov a mesiac uzavreli takmer bezo zmeny. Vďaka tomu sa naďalej nachádzajú len relatívne tesne pod historickými maximami. Keďže banky si udržujú veľmi silné investičné portfóliá, profitovali z prekvapivo priaznivých údajov o inflácii a s tým spojeného zlepšenia vyhliadok vývoja úrokových sadzieb.

Rumunsko

V Rumunsku sa má rozpočtový deficit dohodnutý s MMF dodržať pomocou tvrdých úsporných opatrení. Protesty proti výraznému kráteniu miezd vo verejnom sektore dali opozícii dôvod, aby v júni v parlamente zvolala hlasovanie o nedôvere, ktoré vláda prežila bez ujmy. Rumunský ústavný súd však odmietol plánované zníženie dôchodkov o 25 %. O vyššie štátne príjmy a splnenie podmienok MMF sa preto teraz má postarať zvýšenie dane z pridanej hodnoty z 19 na 25 %. Začiatkom júla sa obnovili rokovania s MMF. Rizikové prirážky východoeurópskych eurobondov sa v júni opäť zvýšili. Z dlhodobého hľadiska sa aktuálne úrovne zdajú byť aj naďalej atraktívne.

Upozornenie

Tento dokument zostavila Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H., Viedeň, Rakúsko („Raiffeisen Capital Management“ príp. „Raiffeisen KAG“). Redakčná uzávierka bola 04.07.2010. Všetky údaje obsiahnuté v tomto dokumente sú napriek rozsiahlemu rešeršovaniu len informatívne a nezáväzné, vychádzajú zo stavu znalostí osôb poverených ich zostavením v okamihu vypracovania dokumentu a Raiffeisen KAG ich môže kedykoľvek bez ďalšieho oznámenia zmeniť. Akékoľvek ručenie zo strany Raiffeisen KAG v súvislosti s týmto dokumentom alebo verbálnymi prezentáciami zostavenými na základe neho, predovšetkým ohľadne aktuálnosti, správnosti alebo úplnosti poskytovaných informácií, prípadne informačných zdrojov alebo prognóz, ktoré dokument poskytuje, je vylúčené. Podobne ani akékoľvek prognózy a simulácie v tomto dokumente týkajúce sa vývoja výkonnosti nemôžu byť chápané ako spoľahlivý indikátor vývoja v budúcnosti.

Obsah tohto dokumentu nepredstavuje žiadnu ponuku ani nákupné alebo predajné odporúčanie či investičnú analýzu. Predovšetkým nenahrádza individuálne investičné alebo iné poradenstvo. Každej investícii by mal predchádzať rozhovor s poradcom. Výslovne poukazujeme na skutočnosť, že obchody s cennými papiermi v sebe skrývajú aj vysoké riziká, ich zdaňovanie závisí od osobných pomerov a v budúcnosti môže podliehať zmenám. Rozmnožovanie informácií a údajov, predovšetkým použitie textov, častí textov alebo obrazového materiálu z tohto dokumentu si vyžaduje predchádzajúci súhlas Raiffeisen KAG.

Aktuálne znenie oficiálnych prospektov fondov uvedených v týchto podkladoch je záujemcom k dispozícii na stránke www.rcm-international.com spolu so všetkými zmenami od ich prvého zverejnenia. Výkonnosť investičného fondu počíta spoločnosť Raiffeisen KAG podľa metodiky Rakúskej kontrolnej banky OeKB na základe údajov depozitnej banky a vykazuje ich bez započítania výdavkov na vydávanie a spätný nákup podielových listov (v prípade pozastavenia vyplácania nákupnej ceny na základe indikatívnych hodnôt). Náklady na vydanie a vyplatenie podielov sa nezohľadňujú. Na základe vývoja výkonnosti v minulosti nemožno vyvodzovať žiadne závery týkajúce sa budúceho vývoja hodnôt investičného fondu.

Zdroj: Raiffeisen Capital Management

Zdieľajte správu vo Vašej obľúbenej sociálnej sieti: