Národné ekonomiky vo východnej Európe očakávajú nárast exportu

Ekonomické aktuality

Zdravie

Šport

Národné ekonomiky vo východnej Európe očakávajú nárast exportu

Publikovan�: 10.12, 2009 T�ma: Raiffeisen

Viedeň (10. decembra 2009) - Národné hospodárstva stredo- a východoeurópskych krajín sú aj naďalej pod tlakom, predovšetkým z dôvodu úzkeho ekonomického prepojenia na EÚ. Opäť o niečo stúpajúca priemyselná produkcia v prípade „starých“ členských štátov EÚ by sa v nasledujúcich mesiacoch mala pozitívne odraziť vo vývoji východoeurópskych národných ekonomík a tlačiť na nárast exportu.

Ďalším dôležitým pilierom oživenia konjunktúry v krajinách SVE je aj domáca spotreba. Tá je však takmer všade v regióne vo fáze poklesu (s výnimkou Poľska). Cesta naspäť k predkrízovej úrovni bude zrejme ešte veľmi dlhá. Uvádza to správa spolocnosti Raiffeisen Capital Management o sucasnej situacii na kapitalovom trhu.

Pohľad na krajiny:

Rusko bude profitovať z rastúceho dopytu po surovinách

V novembri sa rubeľ znehodnocoval voči menovému košu EUR/USD v súlade s poklesom cien ropy. Klesajúca inflácie a slabá konjunktúra primäli ruskú centrálnu banku k tomu, aby v novembri znížila hlavné úrokové sadzby o ďalších 50 bázických bodov. Dlhopisy vedené v rubľoch v dôsledku toho posilnili. Rizikové prirážky ruských štátnych a podnikových dlhopisov k výnosom štátnych cenných papierov v EMÚ sa v novembri ku koncu mesiaca v dôsledku zhoršenej nálady voči rizikovým aktívam zvýšili, nachádzajú sa však napriek tomu neďaleko úrovní ako pred pádom banky Lehman Brothers. Údaje o konjunktúre, ktoré boli zverejnené v novembri svedčia o ďalšej stabilizácii ruskej ekonomiky, hoci na hlbokej úrovni, zapríčinenej krízou. Priemyselná produkcia sa medzičasom stabilizuje, viditeľné sú práve znaky rastúceho dopytu (zvlášť z juhovýchodnej Ázie).

Stále vysoká nezamestnanosť a pokles disponibilných príjmov sa odrážajú nízkej úrovni maloobchodného obratu. Rozpočtový deficit sa ďalej prehlbuje vzhľadom k nižším daňovým príjmom a rastúcim výdavkom na podporu konjunktúry. Trhy však aj naďalej kladú zjavne do popredia očakávanie zotavenia svetovej ekonomiky a s tým spojený rast dopytu po rope. Z ďalšieho nárastu cien ropy by Rusko silno ťažilo.

Ruský akciový trh sa aj v novembri prejavil priaznivo – oceliarske tituly ťažia aj naďalej z rastúcej svetovej konjunktúry, distribučné tituly rastú z dôvodu očakávaní rýchleho rastu cien ich služieb v roku 2010, ako aj v ďalších rokoch z dôvodu vyššieho podielu predaja na neregulovanom trhu, zatiaľ čo obidve štátne banky Sberbank a VTB Bank majú aj naďalej podporu zo strany lepšej nálady voči rizikovým aktívam. Sberbank, ktorú uprednostňuje vedenie fondu v novembri ohlásila, že sa v budúcom roku počíta s výrazným zlepšením situácie v oblasti zisku, keďže vytváranie rezerv na úvery má dosiahnuť svoj vrchol už v 1. polroku. Zároveň finančná inštitúcia oznámila, že v najbližších rokoch chce zredukovať zamestnanosť o 20 – 25 % pozícií.

Maďarsko: nové zníženie úrokových sadzieb centrálnej banky

Na konci novembra maďarská centrálna banka znížila počas svojho pravidelného zasadania hlavné úrokové sadzby ako sa všeobecne očakávalo o ďalších 50 bázických bodov. Argumentmi na podporu tohto rozhodnutie boli nižšia inflácia, ako aj prudko sa znižujúca výkonnosť ekonomiky, ktorú treba opäť naštartovať. Maďarské štátne dlhopisy s krátkou splatnosťou v medzimesačnom porovnaní posilnili a vyťažili z očakávaní, že hlavné úrokové sadzby budú počas budúceho roka výrazne nižšie oproti súčasnosti. Dlhopisy s dlhšou lehotou do splatnosti boli postihnuté nepriaznivou náladou voči rizikovým aktívam a poklesli. Miera inflácie v Maďarsku naďalej mierne klesala, dlhodobo teraz v Maďarsku z dôvodu extrémneho prepadu exportu nemožno rátať s inflačným tlakom zo strany dopytu. V medziročnom porovnaní klesla priemyselná produkcia o 15 %. Klesajúce maloobchodné obraty sú iba ďalším znakom slabej konjunktúry. Z dlhodobého hľadiska sa úroveň maďarských výnosov zdá byť ešte stále atraktívna, kurzy by však mali byť stále volatilné.

Maďarské akcie boli v novembri tiež pevnejšie. Akcie OTP Bank dokázali v prvej polovici mesiaca výrazne posilniť, po zverejnení výsledkov za tretí štvrťrok však prejavili mierne slabšiu tendenciu. Čistý zisk síce prekonal očakávania trhu, daňový efekt však výsledok ovplyvnil výrazne pozitívnym smerom. Operatívne prebiehala činnosť v 3. štvrťroku už menej dobre, na Ukrajine zaznamenala banka opäť vysoké straty v oblasti komerčných úverov.

Poľský deficit bežného účtu platobnej bilancie klesá

Najnovšie ekonomické údaje črtajú pozitívny obraz poľskej konjunktúry. Mimoriadne prekvapili najmä vyšší rast HDP v 3. štvrťroku, ako aj PMI, ktorý zverejnili na začiatku decembra a najmä vďaka nárastu exportných objednávok predstavuje pozitívne vyhliadky pre exportnú ekonomiku. Reálne predaná priemyselná produkcia sa držala pri poklese o 1,2 % lepšie ako očakávali analytici. Maloobchodné obraty v medzimesačnom porovnaní narástli, nachádzajú sa však vyššie, ako v predchádzajúcom roku o tomto čase – Poľsko je tak jednou krajinou v regióne s rastom v oblasti maloobchodu. K tomuto vývoju prispeli tak menej reštriktívny rozpočet v porovnaní so susednými krajinami, ako aj znehodnotenie zlotého a veľký vnútorný trh. Deficit bežného účtu poľskej platobnej bilancie sa z dôvodu prudšie sa znižujúceho dovozu zmenšil. Miera inflácie si to namierila opäť nadol potom, čo ešte v predchádzajúcich mesiacoch mierne stúpala. Zlotý bol v novembri voči euru celkovo silnejší, kurzy poľských štátnych dlhopisov sa v medzimesačnom porovnaní iba málo zmenili.

Poľsko platí v regióne SVE napriek ekonomickému poklesu v prvom polroku za jednu z najstabilnejších krajín a nadpriemerne ťaží z naposledy opäť zlepšených vyhliadok na konjunktúru, ktoré pre eurozónu platia. Hoci dlhodobého hľadiska zlotý získa podporu vďaka pozitívnej dynamike vývoja bežného účtu platobnej bilancie, nemožno ešte vylúčiť ďalšie krátkodobé fázy slabosti tejto meny z dôvodu ešte krehkej ekonomickej situácie.

Akcie na burze vo Varšave zaznamenali v novembri najlepšiu výkonnosť; podobne ako v uplynulých mesiacoch dokázali aj tentoraz zaznamenať najvyššie zisky viaceré finančné tituly ako PKO Bank a Bank Pekao. K tomu prispeli aj výsledky za 3. štvrťrok, ktoré v priemere predbehli očakávania analytikov. Navyše najnovšia štatistika z poľského finančného sektora ukázala, že sa podiel problémových úverov v októbri vyvíjal oproti predchádzajúcemu mesiacu stabilne, hoci v doterajšom priebehu roka sa ohlasovali stále nárasty tohto ukazovateľa. Aj v prípade nových emisií sa v novembri objavilo oživenie, keď elektrárenský koncern PGE umiestnil na burze akcie v hodnote viac ako 1 mld. eur.

Česká ekonomika sa prestavuje na kurz smerom k zotaveniu

Česká ekonomika sa medzičasom spamätáva. V 3. štvrťroku 2009 sa HDP znížilo v medziročnom porovnaní o 4,1 %, v porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom však bolo možné pozorovať nárast o 0,8 %. Priemyselná produkcia sa znížila o 7,3 %, pričom aj tu sa podarilo zaznamenať určité zlepšenie voči predchádzajúcim mesiacom. Opätovný rast dopytu zo Západnej Európy by v nasledujúcich mesiacoch mal zabezpečiť ďalšie udržateľné zotavenie. Maloobchodný obrat ukazuje z dôvodu prudkého nárastu nezamestnanosti aj naďalej klesajúcu tendenciu.

Výnosy českých štátnych dlhopisov v novembri klesali. Len s malými zmenami sa obišla naposledy česká koruna. Pri ďalšom rozhodnutí o úrovni úrokových mier v decembri očakávajú niektorí hráči na trhu ďalšie znižovanie úrokov zo strany českej centrálnej banky, rozhodnutie by však malo byť závislé od vývoja českej koruny – prudké posilnenie by výrazne zvýšilo pravdepodobnosť znižovania sadzieb.

České akcie sa prejavili zdržanlivo a v novembri sa pohybovali iba v postrannom trende. K tomu prispela predovšetkým slabá výkonnosť distribučného koncernu ČEZ, zatiaľ čo finančný titul Komerční banka po zverejnení štvrťročných výsledkov zaznamenal opätovné kurzové zisky.

_____________________________________________________________________________________________________________________

Tento dokument zostavila Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H., Viedeň, Rakúsko („Raiffeisen Capital Management“ príp. „Raiffeisen KAG“). Redakčná uzávierka bola 30.11.2009. Všetky údaje obsiahnuté v tomto dokumente sú napriek rozsiahlemu rešeršovaniu len informatívne a nezáväzné, vychádzajú zo stavu znalostí osôb poverených ich zostavením v okamihu vypracovania dokumentu a Raiffeisen KAG ich môže kedykoľvek bez ďalšieho oznámenia zmeniť. Akékoľvek ručenie zo strany Raiffeisen KAG v súvislosti s týmto dokumentom alebo verbálnymi prezentáciami zostavenými na základe neho, predovšetkým ohľadne aktuálnosti, správnosti alebo úplnosti poskytovaných informácií, prípadne informačných zdrojov alebo prognóz, ktoré dokument poskytuje, je vylúčené. Podobne ani akékoľvek prognózy a simulácie v tomto dokumente týkajúce sa vývoja výkonnosti nemôžu byť chápané ako spoľahlivý indikátor vývoja v budúcnosti.

Obsah tohto dokumentu nepredstavuje žiadnu ponuku ani nákupné alebo predajné odporúčanie či investičnú analýzu. Predovšetkým nenahrádza individuálne investičné alebo iné poradenstvo. Každej investícii by mal predchádzať rozhovor s poradcom. Výslovne poukazujeme na skutočnosť, že obchody s cennými papiermi v sebe skrývajú aj vysoké riziká, ich zdaňovanie závisí od osobných pomerov a v budúcnosti môže podliehať zmenám.

Rozmnožovanie informácií a údajov, predovšetkým použitie textov, častí textov alebo obrazového materiálu z tohto dokumentu si vyžaduje predchádzajúci súhlas Raiffeisen KAG.Aktuálne znenie oficiálnych prospektov fondov uvedených v týchto podkladoch je záujemcom k dispozícii na stránke www.rcm-international.com spolu so všetkými zmenami od ich prvého zverejnenia. Výkonnosť investičného fondu počíta spoločnosť Raiffeisen KAG podľa metodiky Rakúskej kontrolnej banky OeKB na základe údajov depozitnej banky a vykazuje ich bez započítania výdavkov na vydávanie a spätný nákup podielových listov (v prípade pozastavenia vyplácania nákupnej ceny na základe indikatívnych hodnôt). Náklady na vydanie a vyplatenie podielov sa nezohľadňujú. Na základe vývoja výkonnosti v minulosti nemožno vyvodzovať žiadne závery týkajúce sa budúceho vývoja hodnôt investičného fondu

Zdroj: Raiffeisen Capital Management