Akcie na rozvíjajúcich sa trhoch majú ďalší rastový potenciálPublikovan: 10.11, 2009 Tma: Raiffeisen
Prekvapivý vývoj. Samozrejme, že aj tieto trhy v roku 2008 utrpeli
pod vplyvom finančnej krízy obrovské
straty, práve preto je ich vývoj vzhľadom na globálne hospodárske
a finančné rámcové podmienky viac než
prekvapivý. Najmä ak aj samotné
rastové vyhliadky pre USA, EÚ a Japonsko sú
podstatne utlmené a ukazujú tak ako predtým riziko poklesu.
Aj keď je opakovanie
sa tohto veľmi rýchleho nárastu v roku 2010 nepravdepodobné, vidí
Raiffeisen Capital Management na rozvíjajúcich sa trhoch ďalší
rastový potenciál a nie len možnú investičnú bublinu. „Akcie
týchto krajín už síce nemajú nadpriemerne výhodné ceny, napriek
tomu ponúkajú z nášho pohľadu naďalej atraktívne investičné
možnosti. Aj v roku 2010 budú stredobodom
pozornosti investorov krajiny ako Rusko,
Čína a India,“ uviedla Angelika Millendorfer, vedúca oddelenia
Emerging Markets Equities spoločnosti Raiffeisen Capital Management
vo Viedni. Rusko
– Produkcia ropy je stále drahšia. Najväčšou volatilitou
medzi doteraz menovanými tromi krajinami sa vyznačuje ruský akciový
trh. Po obrovskom prepade v druhej polovici roka 2008 je tento rok ruský
akciový trh najvýkonnejší. „Medzi investormi sa Rusko
zvyčajne obmedzuje len na jeho bohaté
zásoby ropy, plynu a energetický sektor je
samozrejme aj s odstupom času pre krajinu
najdôležitejší. Napriek tomu ponúka aj množstvo iných odvetví
zaujímavé investičné možnosti. Telekomunikácie, financie a iné
sektory sa vyznačujú ďalším rastovým potenciálom,“ tvrdí
Millendorfer. V uplynulých desiatich rokoch Rusko enormne profitovalo
z rastúcej ceny ropy, ale v súčasnosti jeho produkcia dosiahla úroveň,
ktorá môže rásť už len pomaly. Ekonomicky výhodná ťažba z ľahko
dostupných polí naráža na svoje prirodzené hranice. Aj keď sa
podarilo z polí vyťažiť pomocou vyspelých technológií viac ropy,
v súčasnosti sú už však ich možnosti takmer vyčerpané.
Nevyčerpané zdroje na východe. „Ďalej na východe
(možno aj na severe v Arktíde) v sibírskych oblastiach existujú
síce ešte enormné nevyčerpané
zdroje, ale pre ich ťažbu sú potrebné
mimoriadne investície, keďže je
nutné vyvinúť a vybudovať zodpovedajúcu infraštruktúru,
čo bude trvať roky. Ťažba ropy je v prípade mnohých nových polí
taká nákladná, že cena ropy, pri ktorej
sa ich oplatí využívať, sa pohybuje až
okolo 50-60 $ za barel. Lacná ropa
tak bude patriť minulosti, a to aj
na globálnej úrovni,“ o tom
je presvedčená Millendorfer. Úroveň daní na ropu je v Rusku stále
veľmi vysoká. Napriek tomu, že ruská
vláda znížila v uplynulom roku dane pre ropné koncerny a podnikom,
ktoré investujú do rozvoja týchto “nevyužitých polí“ a poskytla
im primerané stimuly, je úroveň daní na ropu v Rusku ešte stále
veľmi vysoká. Tieto poplatky predstavujú pre vládu najdôležitejší
zdroj príjmov a priestor na ďalšie znižovanie daní sa vzhľadom
na zvýšenie deficitu štátneho rozpočtu v dôsledku ekonomického
poklesu výrazne zúžil. „Ocenenia akcií ruských ropných spoločností
sa v súčasnosti pohybujú na rozumnej
úrovni: nie sú výhodné, ale ani predražené.
Na základe globálnej dynamiky ponuky a dopytu
sa dá v prípade vývoja ceny ropy predpokladať
skôr jej zvyšovanie. V kombinácii s daňovými stimulmi pre
„projekty neotvorených polí“ by to ruským ropným spoločnostiam
mohlo priniesť značné dodatočné
výnosy, ktoré sa v súčasnosti ešte neodzrkadľujú
v plnom rozsahu na aktuálnych trhových cenách,“ dodala viedenská
expertka na fondy. Raiffeisen Capital Management
sa v Indii spolieha na sektor informačných technológií, prinajmenšom
pokiaľ ide o akcie zo segmentu Large Cap. Tento sektor profituje z globálneho
trendu v outsourcingu. Celkovo robí indická ekonomika dobrý dojem:
rast HDP vo výške 6 %, solídne banky, zdravý nárast úverov a stabilná
vláda. „Riziko vzniká až vtedy, ak sa zvýši tlak na infláciu,
čo sa pri rastúcej cene ropy môže stať
veľmi rýchlo. Vzhľadom na súčasný
dobrý stav indickej ekonomiky, by sa India mohla stať
jednou z prvých rozvíjajúcich sa krajín, v ktorej sa zvýšia
úrokové sadzby,“ uviedla Millendorfer.
Čína – veľké daňové stimuly posúvajú
ekonomiku vpred. V porovnaní s Indiou je
čínsky akciový trh ocenený o niečo výhodnejšie, aj keď nie práve
lacno. Čína je na ceste dosiahnuť v tomto roku cielený rast HDP vo
výške 8 % a rovnakým tempom rásť aj v roku 2010. Bez enormných ekonomických
a fiškálno-politických stimulov štátu by však Čína ukázala úplne
iný obraz. Investičné výdavky vlády, väčšina z nich do dlhodobých
projektov, kompenzovali obrovský pokles exportu vo výške 25 %. Výrazný
rast úverov podporuje investície a spotrebu, avšak udržateľnosť
tohto rastu je otázna, keďže prichádza po období, v ktorom sa dopyt
po úveroch skôr utlmoval. Okrem toho sú to nielen úvery, ktoré
rýchlo stúpajú, rovnako rýchlo narastajú aj vklady. Pomer úverov
k vkladom sa pohybuje pod úrovňou 70 %, čo predstavuje veľmi priaznivú
konšteláciu. Z čiastočne vyššej
likvidity profituje aj čínsky trh nehnuteľností a akcií. Ten druhý
dopadol v uplynulom roku oveľa horšie ako trhy ostatných veľkých
rozvíjajúcich sa krajín. Z pohľadu Raiffeisen Capital Management
je to dôsledkom množstva veľkých prvých a druhých verejných ponúk emisií
akcií a dlhopisov, ktoré v letných mesiacoch zaplavili trh a pripravili
ho tak o likviditu. „Na základe nárastu
cien čínskych akcií o 150 % od ich
miním v októbri 2008 začalo mnoho pozorovateľov hovoriť o novej bubline.
Avšak pohľad na aktuálne a historické
ocenenia tento odhad nepotvrdzuje. Tak s ohľadom na
koeficient P/E, ako aj na cenové perspektívy pre rok 2010
je ocenenie čínskych akcií v súčasnosti neutrálne,“ uzatvorila
Millendorfer. Analytici očakávajú v roku 2010
ďalší nárast vo výške 25 %,
čo Raiffeisen Capital Management hodnotí skôr ako optimistický odhad.
Atraktívny bankový sektor v Číne. Raiffeisen Capital Management
považuje čínsky bankový sektor vďaka vysokým ziskovým rozpätiam,
priaznivému vývoju úverov v spotrebnom a podnikovom sektore a celkovo
solídnym bilanciám za naďalej atraktívny. Naopak, sektory telekomunikácií
a spotrebného tovaru vytvárajú negatívny tlak na vývoj akciového
trhu. Celkovo však môžu čínske akcie dosiahnuť v nasledujúcich
mesiacoch ďalšie zisky. Pre druhý polrok 2010 sú však vyhliadky
ešte nejasné. Je potrebné počkať, nakoľko je hospodárske oživenie
v USA a v Európe trvalé. Dôsledky však budú v každom prípade citeľné
aj pre Čínu. Spoločnosť Raiffeisen
Capital Management so sídlom vo Viedni (www.rcm-international.com) bola založená v roku 1985 a objemom spravovaného
majetku vo výške 30 miliárd EUR (stav: september 2009) a trhovým
podielom vo výške takmer 20 % zaujíma prvé miesto medzi rakúskymi
správcovskými spoločnosťami. Raiffeisen Capital Management je zastúpená
na všetkých dôležitých európskych trhoch, striktne sa zameriava
na kvalitu a ratingové agentúry a hospodárske médiá ju pravidelne
zaraďujú k najlepším fondovým spoločnostiam v Európe.
Autor: admin
|
Svisiace odkazyNajtanej lnok na tmu Raiffeisen: Raiffeisen Capital Management zverejnil správu o situácii na kapitálovom trhu Hodnotenie lnkuHlasov: 0 Monosti |